Uma análise detalhada da lista Bloomberg das 25 startups africanas a acompanhar em 2026 revela um dado pouco comentado mas estruturalmente importante. Quase metade do capital captado pelas empresas seleccionadas veio de investidores africanos, em movimentos de fundos baseados em África ou geridos por equipas africanas. O fenómeno marca viragem na origem do capital que sustenta o ecossistema continental e pode acelerar mudanças estruturais nos próximos anos.
Durante quase duas décadas, o capital que financiou startups africanas veio sobretudo de fundos com sede em Londres, Nova Iorque, Dubai e Berlim, com escritórios regionais que actuavam mais como antenas do que como decisores. Os termos das rondas, os critérios de avaliação e as expectativas de retorno reflectiam essa estrutura. A nova geração de fundos africanos, com sede em Lagos, Nairobi, Joanesburgo, Cairo e Casablanca, e equipas largamente africanas, está a mudar essa dinâmica. As decisões deixam de ser intermediadas e os critérios passam a incorporar conhecimento mais profundo dos mercados.
Vários fundos têm protagonismo neste movimento. A Alitheia Capital, de Tokunboh Ishmael, com sede em Lagos, tem capacidade comercial reforçada. A Enza Capital, com Sir John Lazar à frente, opera a partir de Londres e Nairobi com critérios fortemente pan-africanos. A Partech Africa, com sede em Dakar, lidera várias rondas com tickets de Série A e B. A Novastar Ventures, com base em Nairobi e capacidade de seguir empresas até estágios avançados, fechou várias operações de peso. E a Norrsken Africa, com origem sueca mas execução pan-africana, tem aumentado presença em diferentes mercados.
O que muda
A consolidação de capital africano tem três efeitos práticos visíveis. Primeiro, os ciclos de decisão são mais rápidos, com menos camadas entre investidor e empresa. Segundo, os termos das rondas, incluindo valuations e estruturas de governance, aproximam-se mais das expectativas das próprias empresas, em vez de reflectirem padrões importados de mercados desenvolvidos. Terceiro, o capital tende a ser mais paciente em momentos de stress macro, porque os investidores estão mais expostos aos efeitos de longo prazo de saída de empresas dos respectivos mercados.
O que continua igual
Apesar da mudança, várias dinâmicas persistem. O capital continua concentrado nos chamados big four, Nigéria, Quénia, África do Sul e Egipto, com tickets maiores em rondas late-stage a virem desproporcionalmente de investidores internacionais. Os mercados subatendidos, incluindo Moçambique, Senegal, Camarões e Etiópia, continuam dependentes de fundos especializados como o da Digital Africa para receber capital significativo. E os exits continuam raros, o que mantém pressão sobre a sustentabilidade do modelo no médio prazo.
As LP que entram
O capital africano de venture capital não vem apenas dos fundos baseados no continente. Várias instituições internacionais aceitaram entrar como limited partners em fundos pan-africanos, validando estruturalmente a tese da geografia. Família europeias com história em mercados emergentes, fundos soberanos do Médio Oriente e instituições de desenvolvimento como IFC, AfDB e CDC têm aumentado alocações para esta classe. A mudança no perfil de LP é tão relevante quanto a do GP, porque define o tipo de retorno esperado e a paciência admissível em horizontes longos. A combinação dos dois movimentos cria estrutura de capital mais saudável do que a do ciclo anterior.
Fonte: Bloomberg.
